El crédito sostiene la euforia. Hasta que deja de hacerlo.
Las compras de acciones con dinero prestado amplificaron el auge de los años veinte. El endurecimiento monetario y la pérdida de confianza precedieron las ventas de pánico de octubre. La crisis bancaria posterior profundizó la depresión; el crac bursátil fue parte de un proceso más largo.
El Dow pasó de 381,17 a 41,22 puntos. La caída no terminó el martes negro: el mínimo llegó casi tres años después del máximo.
- Caída máxima entre cierres
- -89,19 % 381,17 → 41,22 puntos · Dow Jones
- Del máximo al mínimo
- 1.039 días 03/09/1929 → 08/07/1932
- Recuperación desde el máximo
- 9.212 días Primer cierre recuperado: 23/11/1954
Desde el mínimo: 8.173 días
Recuperar el nivel nominal de 1929 llevó más de un cuarto de siglo. Eso no equivale a recuperar poder adquisitivo.
La inflación ya estaba allí. Después llegó el petróleo.
El mercado empezó a retroceder en enero, en un entorno de presión inflacionaria. El embargo petrolero de octubre de 1973 y los recortes de producción agravaron el problema: la energía se encareció bruscamente y complicó la respuesta de política económica.
El S&P 500 perdió casi la mitad de su nivel. Hubo rebotes durante el descenso, pero el máximo previo no se recuperó hasta julio de 1980.
- Caída máxima entre cierres
- -48,20 % 120,24 → 62,28 puntos · S&P 500
- Del máximo al mínimo
- 630 días 11/01/1973 → 03/10/1974
- Recuperación desde el máximo
- 2.744 días Primer cierre recuperado: 17/07/1980
Desde el mínimo: 2.114 días
El embargo agravó la crisis. No pudo detonar en enero una caída que comenzó nueve meses antes.
Cuando vender provoca más ventas.
La inquietud por el déficit comercial y el dólar deterioró la confianza. Las estrategias de seguro de cartera, que vendían derivados al caer el mercado, amplificaron el movimiento. Los problemas de liquidez y de funcionamiento de los mercados aceleraron la cadena de ventas.
El lunes 19 de octubre fue la jornada emblemática. Pero el mínimo de cierre del S&P 500 de este episodio se registró el 4 de diciembre, no aquel lunes.
- Caída máxima entre cierres
- -33,51 % 336,77 → 223,92 puntos · S&P 500
- Del máximo al mínimo
- 101 días 25/08/1987 → 04/12/1987
- Recuperación desde el máximo
- 701 días Primer cierre recuperado: 26/07/1989
Desde el mínimo: 600 días
El −33,51 % es la caída acumulada del S&P 500; no es la pérdida diaria del Dow durante el lunes negro.
El futuro prometido no paga las cuentas del presente.
Las expectativas de crecimiento que sostenían las valoraciones tecnológicas se deterioraron. El exceso de inversión y capacidad en tecnología coincidió con revisiones a la baja de beneficios y una desaceleración económica. La burbuja puntocom dejó de sostener los precios.
Usamos el S&P 500, no el Nasdaq: el daño alcanzó al mercado amplio. El descenso hasta octubre de 2002 duró 929 días; volver al máximo de marzo de 2000 llevó más de siete años.
- Caída máxima entre cierres
- -49,15 % 1.527,46 → 776,76 puntos · S&P 500
- Del máximo al mínimo
- 929 días 24/03/2000 → 09/10/2002
- Recuperación desde el máximo
- 2.623 días Primer cierre recuperado: 30/05/2007
Desde el mínimo: 1.694 días
La recuperación de mayo de 2007 fue breve. El siguiente gran descenso empezó en octubre de ese mismo año.
Una crisis de confianza en lo que había dentro del balance.
El deterioro de las hipotecas y de los activos ligados a la vivienda tensionó el sistema financiero desde 2007. La quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008 intensificó una crisis ya en marcha, con problemas de financiación y contracción del crédito.
El máximo de partida es de octubre de 2007. El S&P 500 siguió cayendo hasta marzo de 2009: perdió un 56,78 % antes de iniciar el camino hacia su recuperación de 2013.
- Caída máxima entre cierres
- -56,78 % 1.565,15 → 676,53 puntos · S&P 500
- Del máximo al mínimo
- 517 días 09/10/2007 → 09/03/2009
- Recuperación desde el máximo
- 1.997 días Primer cierre recuperado: 28/03/2013
Desde el mínimo: 1.480 días
El nombre “crisis de 2008” no delimita su recorrido bursátil: del máximo al mínimo abarca 2007–2009.
La economía se detiene. El mercado se adelanta.
La propagación de la COVID-19 y las medidas para contenerla paralizaron partes de la economía. La incertidumbre y la búsqueda de liquidez deterioraron las condiciones financieras. La Reserva Federal recortó tipos y desplegó medidas extraordinarias para sostener el crédito.
Entre el máximo del 19 de febrero y el mínimo del 23 de marzo transcurrieron 33 días naturales. El 18 de agosto el S&P 500 ya había superado su cierre máximo anterior.
- Caída máxima entre cierres
- -33,92 % 3.386,15 → 2.237,40 puntos · S&P 500
- Del máximo al mínimo
- 33 días 19/02/2020 → 23/03/2020
- Recuperación desde el máximo
- 181 días Primer cierre recuperado: 18/08/2020
Desde el mínimo: 148 días
Una recuperación del índice no significa que la actividad económica o todos sus sectores se hayan recuperado.
El dinero deja de ser casi gratuito.
La inflación persistente impulsó el endurecimiento monetario. La invasión rusa de Ucrania agravó las presiones sobre energía y alimentos. El aumento de tipos y la retirada del estímulo cambiaron las condiciones de valoración y financiación de las empresas.
El máximo fue el primer día bursátil de 2022. Tras tocar fondo en octubre, el S&P 500 tardó hasta el 19 de enero de 2024 en superar aquel cierre: 746 días desde el punto de partida.
- Caída máxima entre cierres
- -25,43 % 4.796,56 → 3.577,03 puntos · S&P 500
- Del máximo al mínimo
- 282 días 03/01/2022 → 12/10/2022
- Recuperación desde el máximo
- 746 días Primer cierre recuperado: 19/01/2024
Desde el mínimo: 464 días
Subir un 20 % desde el mínimo y recuperar el máximo anterior son dos hitos diferentes.
Desde el máximo hasta el fondo
Dow Jones · máximo previo = 100